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ROE acima da Selic: o que significa para o investidor e quem são as empresas mais resilientes da B3
Einar Rivero
Einar Rivero é engenheiro e especialista em dados financeiros, com carreira dedicada à análise de informações econômicas e à geração de insights estratégicos para o mercado. Ao longo de mais de duas décadas, atuou em posições de liderança em grandes plataformas de dados, consolidando-se como referência em estudos e levantamentos sobre o mercado financeiro brasileiro, América Latina e EUA.
De 2020 até junho de 2025, a economia brasileira atravessou uma montanha-russa: pandemia, choques de commodities, inflação, juros de dois dígitos e volatilidade política. Nesse cenário, um grupo seleto de empresas conseguiu se destacar: aquelas que mantiveram ROE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) acima de 15% em todos os anos do período.
Mas afinal, o que significa para o investidor esse perfil de empresa? Qual a relevância desse comportamento? O ROE é um índice que pode nos ajudar de que maneira?
O que o ROE nos conta
O ROE é uma das métricas mais simples e poderosas para entender a saúde de uma empresa. Ele mostra o quanto de lucro líquido a companhia consegue gerar em relação ao patrimônio líquido dos acionistas.
Para o investidor, isso é essencial: se a taxa Selic está em 15%, investir em renda fixa já garante esse retorno, praticamente sem risco. Logo, uma empresa que consegue entregar ROE acima disso prova que está gerando valor real acima da referência da renda fixa.
Em outras palavras: são companhias que demonstram eficiência, resiliência e vantagem competitiva, mesmo em cenários de juros altos.
O que os índices da Bolsa nos mostram
Uma análise complementar olha não só as empresas individualmente, mas também os índices da B3 como o Ibovespa, IDIV, Small Caps e o Índice Financeiro.
Quando calculamos a mediana do ROE de cada índice e do mercado como um todo entre 2020 e 2025, aparece um retrato interessante:
- O mercado como um todo mostrou oscilações fortes, com a mediana do ROE caindo em momentos de crise e se recuperando depois.
- O Ibovespa, por ser composto pelas maiores companhias, apresentou uma mediana mais estável, mas nem sempre acima dos 15%.
- O IDIV (índice de dividendos) destacou-se por reunir empresas com geração de caixa consistente, o que se refletiu em ROE acima da média em vários anos.
- O Índice Financeiro (IFNC), que reúne bancos e seguradoras, mostrou desempenho superior, reforçando que o setor mantém rentabilidade alta mesmo com Selic elevada.
- Já o Small Caps apresentou grande volatilidade: algumas empresas pequenas brilharam, mas muitas sofreram em momentos de juros altos.
Essa comparação é válida porque ajuda o investidor a entender quais grupos de empresas conseguem manter rentabilidade sólida de forma agregada. O ROE consolidado, nesse sentido, funciona como um termômetro da resiliência setorial.
Quem conseguiu ROE acima de 15% todos os anos
Se o recorte for ainda mais rígido — empresas que registraram ROE superior a 15% em todos os anos, de 2020 a junho de 2025 — a lista fica bastante enxuta, mas traz nomes de peso e algumas surpresas.
| Empresas do Ibovespa, IDIV, Small Caps e Índice Financeiro com ROE superior a 15% desde 2020 | |||||||||||
| Empresa | Setor | ROE % 12 meses | Código | Retorno % desde dez20 | Data Oferta IPO | ||||||
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | jun/25 | Mediana | |||||
| BBSeguridade | Seguradoras | 66,17 | 57,54 | 81,26 | 91,28 | 89,21 | 86,76 | 84,01 | BBSE3 | 63,45 | |
| Planoeplano | Incorporações | 81,09 | 49,36 | 36,51 | 52,49 | 50,02 | 48,24 | 49,69 | PLPL3 | 149,73 | |
| Cury S/A | Incorporações | 37,77 | 43,65 | 43,12 | 52,87 | 60,59 | 66,15 | 48,26 | CURY3 | 360,98 | |
| Petrorio | Exploração refino e distribuição | 17,04 | 27,28 | 41,51 | 43,58 | 51,76 | 48,19 | 42,55 | PRIO3 | 171,06 | |
| Odontoprev | Serviços médico-hospitalares | 30,97 | 32,76 | 39,13 | 39,76 | 41,22 | 45,88 | 39,45 | ODPV3 | 30,74 | |
| Csn Mineracao | Minerais metálicos | 40,39 | 51,8 | 23,24 | 32,31 | 43,19 | 21,17 | 36,35 | CMIN3 | 7,59 | 17/02/2021 |
| Engie Brasil | Energia elétrica | 37,95 | 19,97 | 32,55 | 37,57 | 38,95 | 24,66 | 35,06 | EGIE3 | 19,40 | |
| Unipar | Químicos diversos | 22,98 | 98,7 | 57,06 | 32,95 | 21,18 | 28,72 | 30,83 | UNIP6 | 163,61 | |
| Irani | Embalagens | 16,53 | 32,73 | 36,32 | 31,89 | 23,02 | 28,93 | 30,41 | RANI3 | 126,59 | |
| Weg | Motores compressores e outros | 22,97 | 28,2 | 29,21 | 35,45 | 30,84 | 31,33 | 30,02 | WEGE3 | 7,56 | |
| Track Field | Vestuário | 24,1 | 32,87 | 32,36 | 30,84 | 26,57 | 27,89 | 29,36 | TFCO4 | 26,42 | |
| Caixa Seguri | Seguradoras | 24,88 | 19,3 | 27,54 | 30,52 | 29,56 | 33,32 | 28,55 | CXSE3 | 102,68 | 28/04/2021 |
| CPFL Energia | Energia elétrica | 26,94 | 31,27 | 30,39 | 29,5 | 27,57 | 26,8 | 28,54 | CPFE3 | 88,83 | |
| Taesa | Energia elétrica | 41,32 | 34,83 | 21,87 | 20,65 | 24,88 | 24,91 | 24,89 | TAEE11 | 65,38 | |
| Assai | Alimentos | 28,01 | 77,11 | 36,63 | 16,65 | 15,56 | 17,69 | 22,85 | ASAI3 | 260,91 | 26/02/2021 |
| BR Partners | Bancos | 29,53 | 26,14 | 18,72 | 19,09 | 23,83 | 21,85 | 22,84 | BRBI11 | 49,48 | 18/06/2021 |
| Energisa | Energia elétrica | 23 | 33,91 | 22,51 | 18,32 | 24,49 | 20,56 | 22,76 | ENGI11 | 18,77 | |
| Intelbras | Computadores e equipamentos | 38,56 | 25,11 | 23 | 22,4 | 18,91 | 15,42 | 22,7 | INTB3 | -15,71 | 03/02/2021 |
| Gps | Serviços diversos | 34,99 | 27,24 | 21,59 | 23,16 | 20,57 | 18,72 | 22,38 | GGPS3 | 53,77 | 23/04/2021 |
| Cemig | Energia elétrica | 17,17 | 20,32 | 19,85 | 24,84 | 27,36 | 23,59 | 21,95 | CMIG4 | 146,40 | |
| B3 | Serviços financeiros diversos | 16,63 | 20,1 | 19,8 | 20,37 | 23,67 | 24,77 | 20,24 | B3SA3 | -25,58 | |
| Btgp Banco | Bancos | 15,89 | 19,02 | 18,92 | 20,62 | 20,98 | 22,22 | 19,82 | BPAC11 | 113,45 | |
| Ambev S/A | Cervejas e refrigerantes | 17,04 | 16,49 | 17,8 | 18,3 | 16,52 | 16,05 | 16,78 | ABEV3 | -2,44 | |
| Elos Ayta | |||||||||||
Entre elas estão:
- BB Seguridade, com um ROE médio impressionante de 84%, sustentado por um modelo de negócios estável.
- Cury e Plano&Plano, construtoras focadas em habitação popular, que mostraram retornos superiores a 40% e forte valorização em Bolsa.
- PetroRio (PRIO3), que surfou a alta do petróleo e a expansão de produção, levando seu ROE de 17% em 2020 para quase 50% em 2025.
- Assaí, que multiplicou lojas e apresentou ROE robusto em todos os anos, acumulando valorização de mais de 260% desde o IPO.
- Companhias industriais como Unipar, Irani e Weg, que provaram que setores tradicionais também podem entregar consistência.
- No setor elétrico, nomes como CPFL, Engie, Taesa e Cemig mostraram que as utilities podem ser defensivas e ainda assim rentáveis.
Vale destacar também casos como Odontoprev, Track&Field, Intelbras e GPS, que representam nichos variados (saúde, consumo, tecnologia e serviços) e ainda assim se mantiveram acima da linha dos 15%.
A mensagem para o investidor
O recado que os números deixam é claro:
- Manter ROE acima da Selic por anos seguidos não é comum.
- Empresas que conseguem esse feito provam ter modelos de negócios sólidos e vantagens competitivas duradouras.
- Nem sempre isso se traduz imediatamente em valorização das ações (casos como B3 e Ambev mostram isso), mas garante capacidade estrutural de geração de valor no longo prazo.
Assim, o ROE funciona como um filtro poderoso: ele não substitui outras análises, mas ajuda o investidor a separar companhias que apenas surfam momentos de mercado daquelas que constroem resultados consistentes ao longo dos anos.
Em tempos de Selic alta, olhar para empresas que entregam ROE acima de 15% é mais que uma curiosidade: é um mapa para identificar a elite da B3, aquelas capazes de gerar valor para os acionistas em qualquer cenário.
*As opiniões contidas nessa coluna não refletem necessariamente a opinião da B3
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