Alexandre Frade: Tem algo diferente acontecendo com o dólar

Tem algo diferente acontecendo com o dólar. Ele continua sendo o principal ativo de proteção do mundo, mas, cada vez mais, seu comportamento reflete menos apenas fundamentos econômicos e mais o ambiente político, fiscal e de confiança institucional dos Estados Unidos.

No cenário atual, o dólar convive com forças opostas. De um lado, juros ainda elevados, profundidade do mercado financeiro americano e a ausência de substitutos reais sustentam a moeda. De outro, déficits fiscais persistentes, incerteza sobre a trajetória da política econômica e maior volatilidade dos fluxos globais começam a gerar questionamentos sobre até que ponto esse “prêmio de segurança” pode ser tomado como garantido.

Para o investidor brasileiro, esse contexto abre oportunidades e armadilhas. Um dólar estruturalmente mais fraco tende a reduzir o custo de diversificação internacional e melhora os pontos de entrada em ativos globais, especialmente ações e crédito. Ao mesmo tempo, períodos de complacência costumam ser interrompidos por episódios de aversão a risco, nos quais o dólar volta a se fortalecer rapidamente, funcionando como proteção justamente quando os mercados mais precisam de liquidez.

O erro mais comum é tratar o câmbio como uma aposta direcional. Em vez disso, o dólar deveria ser pensado como um instrumento de gestão de risco dentro do portfólio. Ter parte da alocação exposta à moeda americana ajuda a amortecer choques globais, enquanto estratégias com hedge permitem capturar o retorno dos ativos externos sem carregar toda a volatilidade cambial.

Nesse sentido, hoje já existem alternativas práticas e eficientes para implementar essas decisões. ETFs como o SPXI11 (com oscilação cambial) e o SPRX11 (sem oscilação cambial e com diferencial de juros entre Brasil e EUA), permitem acessar a performance das ações americanas, capturando o retorno dos ativos globais com a alternativa de incorporar ou não a variação do câmbio nos investimentos. Já o T10R11 oferece exposição a títulos do Tesouro americano, também sem risco cambial, incorporando o diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos. Para quem enxerga valor estratégico na moeda como proteção, essas exposições podem conviver com posições internacionais sem hedge, equilibrando crescimento e resiliência ao risco.

O que parece estar à frente não é um colapso do dólar, mas um ambiente mais instável, no qual o câmbio oscila entre fundamentos econômicos e narrativas de confiança. Para investidores no Brasil, a resposta não está em tentar prever o próximo movimento da moeda, e sim em construir portfólios mais equilibrados, capazes de se beneficiar de cenários distintos.

Hoje, o dólar no seu portfólio é proteção, custo ou convicção?

*As opiniões contidas nessa coluna não refletem necessariamente a opinião da B3

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