Juros em queda e a curva real: como usar ETFs de inflação na renda fixa

Quando o Banco Central sinaliza que um ciclo de cortes de juros está próximo, muitos investidores olham apenas para a Selic do dia seguinte. No entanto, na renda fixa, o movimento mais importante geralmente acontece antes: a mudança nas expectativas de juros ao longo do tempo, especialmente dos juros reais, que são a taxa de juros acima da inflação. 

Os títulos públicos indexados à inflação, que compõem o índice IMA-B, pagam ao investidor a variação do IPCA mais uma taxa real previamente acordada. Por isso, o preço desses títulos é altamente sensível à taxa real de mercado. Quando os investidores passam a acreditar que os juros reais no futuro serão mais baixos, os preços dos títulos sobem hoje, gerando ganhos de marcação a mercado, mesmo antes de qualquer corte efetivo da taxa básica. 

Esse efeito não é igual ao longo de toda a curva de juros. Por isso, analisar a renda fixa apenas como “curta” ou “longa” não é suficiente. Uma abordagem mais eficiente é separar a análise por trechos da curva, algo que os ETFs tornam simples e transparente. 

Os ETFs de IMA-B longo, como o IB5M11, concentram títulos com vencimentos mais distantes e, portanto, maior duration, um conceito que mede a sensibilidade do preço do ativo a variações na taxa de juros. Quanto maior a duration, maior o impacto de mudanças nas taxas reais. Por esse motivo, esses ETFs tendem a ser mais voláteis, mas também os que mais se valorizam em ciclos claros de afrouxamento monetário, especialmente quando há confiança de que a inflação está sob controle. 

Para quem busca um equilíbrio maior entre risco e retorno, o IMAB11, que replica a curva cheia de títulos indexados à inflação, pode ser uma alternativa interessante. Ele combina títulos curtos, médios e longos, permitindo que o investidor participe da queda dos juros reais sem ficar excessivamente exposto à volatilidade da ponta longa. Em muitos cenários, essa diversificação ao longo da curva melhora a experiência do investidor ao longo do tempo. 

Já a parte curta da curva, representada por ETFs como o B5P211, tende a ser mais defensiva. Como os vencimentos são mais próximos, a sensibilidade às mudanças nas expectativas macroeconômicas é menor. Isso torna o retorno mais previsível e reduz oscilações de preço, algo especialmente importante nos momentos iniciais do ciclo de cortes, quando ainda existe incerteza sobre a trajetória da inflação. 

Construir um portfólio eficiente em renda fixa não exige acertar o “timing perfeito”, mas alinhar as exposições ao cenário macroeconômico. No início do ciclo de afrouxamento, combinar ETFs de curva curta e intermediária pode ajudar a equilibrar risco e retorno. À medida que o ciclo avança, a inflação cede e a credibilidade da política monetária se fortalece, aumentar gradualmente a exposição à parte longa pode capturar ganhos relevantes de preço.

Os ETFs de inflação permitem transformar uma visão macro em alocação prática: mais ou menos duration, mais ou menos volatilidade, sempre com liquidez, transparência e baixo custo. Em renda fixa, disciplina e coerência costumam importar mais do que previsões exatas. 

Acesse o Simulador de Investimentos da Itaú Asset

*As opiniões contidas nessa coluna não refletem necessariamente a opinião da B3

Quer analisar todos os seus investimentos em um só lugar, em uma plataforma intuitiva? Baixe o APP B3