Carol Stange: Quanto maior o Dividend Yield, melhor? Nem sempre. E às vezes é o contrário

Carlos decidiu comprar sua primeira ação. Como muitos investidores, foi direto para uma lista na internet com as empresas que mais pagavam dividendos. Uma delas chamava atenção: um dividend yield muito acima da média. A conclusão parecia inevitável. Se paga mais dividendos que as outras, deve ser um negócio melhor. 

A lógica faz sentido à primeira vista. Afinal, em quase tudo na vida, receber mais costuma ser melhor do que receber menos. O problema é que o mercado financeiro adora transformar essa intuição em armadilhas. E poucas são tão comuns quanto acreditar que um dividend yield elevado, por si só, é um selo de qualidade. 

Não é coincidência que essa dúvida reapareça sempre que começa a temporada de divulgação de resultados. As listas das “maiores pagadoras de dividendos” voltam a circular, investidores procuram oportunidades de renda e o indicador ganha destaque. O que quase ninguém pergunta, porém, é justamente o mais importante: por que aquele dividend yield está tão alto? 

O mercado costuma olhar para o número, mas esquece de fazer a conta 

O dividend yield mede quanto uma empresa distribuiu em dividendos em relação ao preço da ação. A fórmula é simples: 

Dividend Yield = Dividendos pagos ÷ Preço da ação 

O problema é que muitos investidores enxergam apenas a primeira parte da equação: os dividendos. O preço da ação, que está no denominador, costuma passar despercebido. 

E é justamente aí que mora o problema. 

Um dividend yield maior nem sempre significa um dividendo maior 

Imagine uma empresa que distribui 8 reais por ação. Quando seus papéis eram negociados a 200 reais, o dividend yield era de 4%. 

Agora imagine que o mercado passe a acreditar que aquela empresa enfrentará dificuldades para crescer. Os investidores começam a vender suas ações e a cotação cai para 100 reais. 

Se a companhia continuar distribuindo os mesmos 8 reais por ação, o dividend yield dobrará para 8%. 

O investidor não passou a receber mais dividendos. O indicador ficou maior apenas porque o preço da ação caiu. 

É por isso que um dividend yield elevado pode refletir tanto uma empresa que remunera bem seus acionistas quanto um negócio cuja cotação desabou porque o mercado passou a enxergar mais riscos. 

O erro é confundir consequência com causa 

Empresas de qualidade costumam pagar bons dividendos. Isso é verdade. 

Mas concluir que empresas que pagam dividendos elevados são, necessariamente, empresas de qualidade é inverter a lógica. 

Uma companhia saudável normalmente distribui dividendos porque gera caixa de forma consistente, apresenta lucros recorrentes, mantém um nível de endividamento adequado e possui um modelo de negócios capaz de atravessar diferentes ciclos econômicos. 

O dividendo é consequência dessas características. Não é ele que torna a empresa um bom investimento. 

Nem todo dividendo é recorrente 

Um comportamento que encontro com frequência em carteiras de investidores é a expectativa de que o último dividendo pago se repetirá nos anos seguintes. Na prática, essa conclusão costuma ignorar um ponto importante: nem todo pagamento é recorrente. 

Em alguns casos, uma empresa distribui um valor extraordinário após vender um ativo, registrar um lucro não recorrente ou devolver aos acionistas parte do caixa acumulado. Esses eventos podem elevar o dividend yield momentaneamente, mas dificilmente se repetirão com a mesma intensidade. 

Por isso, olhar apenas para o percentual pode criar uma falsa impressão de previsibilidade. 

O que realmente merece a atenção do investidor 

Se o objetivo é construir patrimônio no longo prazo, o dividend yield deve ser apenas uma peça da análise. 

Mais importante do que descobrir qual empresa pagou mais dividendos no último ano é entender se ela continuará gerando caixa, investindo no próprio crescimento e remunerando seus acionistas de forma sustentável ao longo do tempo. 

Negócios resilientes, com vantagens competitivas, boa alocação de capital e resultados consistentes tendem a criar valor para seus acionistas por muitos anos. Os dividendos são uma consequência natural desse processo. 

Esqueça o “quanto ela paga?” 

Antes de se encantar por um dividend yield de dois dígitos, faça uma pausa. Às vezes, ele representa uma empresa excepcional. Em outras, é apenas o mercado colocando uma placa de “atenção” em um negócio que perdeu valor. 

Na Bolsa, nem todo prêmio é recompensa. Alguns são aviso. 

*As opiniões contidas nessa coluna não refletem necessariamente a opinião da B3

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